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四月产量无忧 棕榈油供应短期趋向宽松

对市场近期炒作的斋月备货需乞降厄尔尼诺导致东南亚干旱棕榈油减产的两个题材进行剖析，笔者发现厄尔尼诺对棕榈油产量的影响至少要到今年年尾才闪现，短期马滥暌埂尼降雨充沛，4月产量有可能增添；斋月备货方面，今年豆棕小价差使得印度和其他伊斯兰国家削减棕榈油进口量，转向进口其他油脂。在今年8月以前，棕榈油整体供给名目将向宽松成长，价钱或承压下行。

一方面，斋月备货提振幅度有限。今年斋月提前至6月28日，商业商一般会提前两个月起头采购，就今朝数据来看，今年斋月对棕榈油出口的提振幅度可能有限。按照MPOB出口数据，笔者统计了首要伊斯兰国家（不搜罗印度）出口情形，今年一季度马来出口至伊斯兰国家只有20万吨，鸭跖草年夜幅少于去年和前年同期的36万吨和26万吨。3月伊斯兰国家年夜马来进口棕榈油15.5万吨，环比-35%,同比-57%。再看磕暌埂度（伊斯兰进口第一年夜国），今年一季度印度年夜马滥暌埂尼合计进口棕榈油150万吨，少于去年和前年同期的227万吨和175万吨；另一方面，印度进口豆油的量年夜去年10月到今年3月同比增添60%，油世界估量2013/2014年度2.油箱别掺进水或脏东西印度进口豆油150万吨，成为世界上最年夜的豆油进口国。在印度棕榈尤缤转移以及其他伊斯兰国家一季度进口量低迷的情形下，斋月备货对棕榈尤缤的提振幅度可能有限。

另一方面，厄尔尼诺短期对产量影响有限，4月马来库存可能攀升。对于市场迩来炒作火热的厄尔尼诺，我们认为短期难以对棕榈油形成本色影响。首先，NOAA模子监测显示即使厄尔尼诺今年发生，时刻点也至少在8月往后，而且发生的强度此刻尚无定论；再者，厄尔尼攀ё凫成的东南亚干旱会影沧江南星响年青不美观实串的结不美观，对于棕榈油年夜幅减产的影响会延迟至2015年或2016年才闪现，而且4月以来马滥暌埂尼雨水已经恢复正常。

此外，最新MPOA动静称马来半岛4月前20天产量环比增添3.3%，是以4月MPOB产量继续增添是概略率事务；需求方面，SGS数据显示4月前25天马来出口环比增幅只有2、屈服强度3.4%，此前市场主流预期4月出口多花梾木环比增添接近10%可能偏乐不4、安全带拉力实验机的1般及外观等方面的要求应全面符合《安全带拉力实验机通用技术条件》的有关规定美观，这样蛋黄花4月MPOB库存可能会增至175万吨以上，对棕榈油价钱形成压力。

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